證券行業(yè)每日動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng):半年業(yè)績快報(bào)發(fā)布期大部分盈利增長

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司

　　投資建議:

　　IPO和國債期貨可能推出,對券商股喜憂參半;新三板擴(kuò)容在即,利好券商,但盈利需待規(guī)模效應(yīng),預(yù)計(jì)今年業(yè)績貢獻(xiàn)有限;股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)試點(diǎn)擴(kuò)容,預(yù)計(jì)下半年增長迅速,券商市場份額有望達(dá)到20%左右,但對券商盈利貢獻(xiàn)不超4%;融資融券上半年增長迅速,但6月底的大跌導(dǎo)致的融資客戶爆倉將使兩融增速放緩,預(yù)計(jì)全年盈利貢獻(xiàn)4~6%。預(yù)計(jì)本周即將公布的證券行業(yè)上半年的凈利潤為15%左右的增長,會(huì)帶來券商股的反彈。但宏觀經(jīng)濟(jì)仍然較差,創(chuàng)新貢獻(xiàn)有限,預(yù)計(jì)下半年券商盈利預(yù)計(jì)為負(fù)增長,反彈不可持續(xù),全年來看,券商股為“中性”投資評(píng)級(jí)。短期波段操作,建議配置盈利增長顯著的東北證券(000686),長期投資,建議配置創(chuàng)新能力和資本實(shí)力俱佳的海通證券(600837)、招商證券(600999)。

　　要點(diǎn):

　　昨日市場表現(xiàn):上證綜指1958.27,-2.44%,深成指7637.63,-2.79%,證券板塊4318.46,-2.80%。個(gè)股漲幅前3名為:招商-0.39%、海通-1.68%、光大-2.17%;個(gè)股漲幅后3名為:國海-5.94%、山西-5.74%、方正-5.15%。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài):

　　1)新三板擴(kuò)募審核員,9月后掛牌區(qū)域范圍不受限。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)最近正在擴(kuò)招掛牌審核人員,為擴(kuò)大試點(diǎn)后企業(yè)集中掛牌做好準(zhǔn)備。另外,代辦券商已經(jīng)接到通知,今年9月之后將可以報(bào)送北京、天津、武漢和上海四地園區(qū)之外的企業(yè)。

　　2)支付寶意欲保證金托管牌照。支付寶相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)拜會(huì)上海地區(qū)證券公司時(shí),拋出了一個(gè)合作方案,即聯(lián)手券商利用股票交易以及其他金融交易盤活支付寶賬戶中的沉淀資金。其中支付寶扮演商業(yè)銀行的角色,對參與金融投資交易的資金實(shí)行托管。

　　3)國債期貨合約征求意見。此次征求意見的范圍包括新擬定的《5年期國債期貨合約》、《中國金融期貨交易所5年期國債期貨合約交易細(xì)則》、《中國金融期貨交易所5年期國債期貨合約交割細(xì)則》等4項(xiàng)產(chǎn)品類業(yè)務(wù)細(xì)則,《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則等10項(xiàng)業(yè)務(wù)類規(guī)則的修訂稿,《中國金融期貨交易所期貨公司會(huì)員資格管理業(yè)務(wù)指引》及《中國金融期貨交易所國債期貨信息發(fā)布指引》等2項(xiàng)業(yè)務(wù)指引。

　　公司動(dòng)態(tài):

　　1)宏源證券,上半年歸母凈利同比增長29.67%,EPS同比增長31.25%。

　　2)東北證券,上半年歸母凈利同比增長149.91%,EPS同比增長63.16%。

　　3)廣發(fā)證券,上半年歸母凈利同比下降7.35%,EPS同比下降8.00%。

　　4)招商證券,管理層同意公司作為主發(fā)起人,設(shè)立廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心

　　5)16家上市券商發(fā)布6月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),1-6月累計(jì)凈利潤有4家券商同比下降,其他12家同比增長。其中西部、東北、東吳、山西增長最多,其中太平洋、國元、中信、廣發(fā)下降最多。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:股市下跌系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)新政策放緩風(fēng)險(xiǎn)。

　　申銀萬國家用電器周報(bào):新能效標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布有望提升行業(yè)集中度,愛奇藝8月將發(fā)布電視產(chǎn)品或?qū)鹘y(tǒng)電視廠商形成沖擊,維持推薦美的、格力、海爾、老板電器

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司

　　本期本期內(nèi)容提示:

　　①板塊表現(xiàn):

　　本周家電板塊表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)。申萬家用電器板塊指數(shù)上漲3.5%,表現(xiàn)好于滬深300指數(shù)1.0%的上漲,在申萬一級(jí)行業(yè)中排名中游。重點(diǎn)公司上漲居多,天銀機(jī)電、奧馬電器、東方電熱有一定漲幅,華帝股份、日出東方、合肥三洋等個(gè)股跌幅居前。

　　②行業(yè)周度回顧:

　　國標(biāo)委公告:五類家電能效10月實(shí)施新標(biāo)

　　申萬點(diǎn)評(píng):國標(biāo)委公布了變頻空調(diào)、平板電視、洗衣機(jī)、吸油煙機(jī)和熱泵熱水器等五類家電產(chǎn)品的能效新標(biāo)準(zhǔn),并將于今年10月1日開始實(shí)施。我們認(rèn)為,新能效標(biāo)準(zhǔn)的頒布和實(shí)施,無疑將提高行業(yè)門檻,有利于產(chǎn)品與技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先的龍頭企業(yè),并將加快行業(yè)整合,提升行業(yè)集中度。

　　愛奇藝8月將發(fā)布電視產(chǎn)品

　　申萬點(diǎn)評(píng):繼樂視電視、小米電視之后,國內(nèi)第二大視頻內(nèi)容網(wǎng)站也將于8月發(fā)布電視硬件產(chǎn)品,盡管目前還不清楚該電視產(chǎn)品的具體尺寸大小以及生產(chǎn)廠商,但這也正如我們對于樂視超級(jí)電視的點(diǎn)評(píng)中所提到的,目前電視整機(jī)廠商遇到的挑戰(zhàn)并不是一個(gè)樂視電視,而是樂視電視所帶來的商業(yè)模式對現(xiàn)有廠商的挑戰(zhàn),這代表著分工合作所帶來的競爭優(yōu)勢,具有內(nèi)容優(yōu)勢的視頻網(wǎng)站將成為對電視行業(yè)發(fā)起沖擊的第一批競爭者。在彩電行業(yè)7、8兩月也是傳統(tǒng)銷售淡季,我們預(yù)計(jì)低價(jià)產(chǎn)品的輪番發(fā)布對行業(yè)競爭壓力也會(huì)有所加大。

　　③投資建議:

　　本周觀點(diǎn):受到政策退出影響,短期家電需求不振,但我們認(rèn)為前期地產(chǎn)銷售將帶動(dòng)未來3-6個(gè)月家電消費(fèi),因此我們Q3之前的銷售并不悲觀,并且從長期看政策退出以及未來新能效標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái),有望進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)格局。考慮到目前板塊表現(xiàn)已反映前期眾多利空已釋放,且隨著進(jìn)入夏季,近期全國高溫漸起,有望拉動(dòng)空調(diào)銷售,而幾大行業(yè)龍頭估值已具有安全邊際,地產(chǎn)融資放開的傳聞也將對行業(yè)形成較正面的催化,因此維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。近期組合推薦具有業(yè)績改善彈性及整體上市事件催化的美的電器(13PE10.2X),中報(bào)有望重拾增長、長期成長邏輯不變的格力電器(13PE8.7X),冰洗業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長、空調(diào)業(yè)務(wù)改善顯著、股權(quán)激勵(lì)正面催化的青島海爾(13PE8.2X)和通過多品類多品牌和多渠道市場拓展的老板電器(13PE25.8X)。

　　醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào):基藥漸成主線,短期重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)預(yù)期

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：渤海證券股份有限公司

　　近日行業(yè)及公司信息回顧

　　1、廣東新版基藥增補(bǔ)目錄發(fā)布,醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用比例將提,利好獨(dú)家品種

　　上周,廣東省衛(wèi)生廳發(fā)布2012版基藥增補(bǔ)目錄,對比2010年版的增補(bǔ)目錄,2013年版的增補(bǔ)品種增加了34個(gè),達(dá)到278個(gè)。其中,化學(xué)藥品和生物制品共計(jì)147個(gè)品種,增加27個(gè);中成藥部分,增加了7個(gè)品種。與此前青海公示的增補(bǔ)目錄200種一樣,擴(kuò)容成了廣東新基藥增補(bǔ)目錄最大的特點(diǎn)。

　　據(jù)廣東省衛(wèi)生廳有關(guān)人士表示,此次廣東基藥增補(bǔ)擴(kuò)容幅度大,緣于目錄遴選過程中充分考慮了縣級(jí)以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)用藥需求和患者雙向轉(zhuǎn)診用藥需求,并與廣東中醫(yī)藥強(qiáng)省政策和嶺南用藥特色相吻合。在新版基藥目錄中中成藥獨(dú)家品種成為此次廣東增補(bǔ)目錄的一大亮點(diǎn)。廣東版增補(bǔ)目錄中,中成藥共131個(gè)品種。而經(jīng)統(tǒng)計(jì),其中中成藥獨(dú)家品種就超100個(gè),只有不到20個(gè)是非獨(dú)家產(chǎn)品。值得關(guān)注的是,廣東本次增補(bǔ)目錄的中藥注射劑/注射用無菌粉末達(dá)到15種,與此前一版相比大幅增加。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,未來基藥用藥比重將大幅提升,外資與未進(jìn)入目錄品種空間被快速壓縮。

　　2、中醫(yī)藥法案有望7月通過刺激中藥板塊表現(xiàn)

　　中醫(yī)藥法立法于1983年首次提出,今年將取得突破性進(jìn)展。中國中醫(yī)科學(xué)院院長張伯禮透露,近期中醫(yī)藥法草案進(jìn)行了最后一次修訂,并將在7月份提交國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議,通過之后,即提請人大常委會(huì)審議。依慣例,法律草案需經(jīng)三讀方可通過,張伯禮預(yù)計(jì),今年12月31日之前,中醫(yī)藥法草案將會(huì)完成人大常委會(huì)一讀。一旦中醫(yī)藥法草案得到通過,不僅會(huì)加速中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程,也有助于促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。因中醫(yī)藥法的政策導(dǎo)向是扶持創(chuàng)新及技術(shù)提升、推進(jìn)并購重組、提升行業(yè)集中度,那么中醫(yī)藥龍頭企業(yè)如廣州藥業(yè)、天士力、同仁堂將明顯受益。(信息來源:中國證券報(bào))

　　3、發(fā)改委啟動(dòng)藥企價(jià)格摸底,或?yàn)樗幤方祪r(jià)做鋪墊

　　近日,國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于對部分企業(yè)進(jìn)行成本價(jià)格調(diào)查的通知。此次調(diào)查包括出廠(口岸)價(jià)格調(diào)查以及成本專項(xiàng)調(diào)查,前者的主要內(nèi)容包括企業(yè)2012年度政府定價(jià)藥品出廠(口岸)價(jià)格以及生產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營等基本情況。后者調(diào)查企業(yè)2010年至2012年度連續(xù)三年全部藥品生產(chǎn)、銷售、成本費(fèi)用及價(jià)格等有關(guān)情況。據(jù)悉,國家發(fā)改委藥品價(jià)格評(píng)審中心將組成調(diào)查組,于7月至10月間到相關(guān)企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)查。此次調(diào)查的60家企業(yè)中涉及10家上市公司,包括恒瑞制藥、科倫藥業(yè)、海正藥業(yè)、上海凱寶等。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,此次藥品價(jià)格調(diào)查可能與藥品價(jià)格降價(jià)有關(guān)。

　　本周投資觀點(diǎn)

　　近期青海和廣東基藥增補(bǔ)的寬松預(yù)期極大地刺激了醫(yī)藥板塊的表現(xiàn),我們建議繼續(xù)以基藥為主線,推薦關(guān)注板塊內(nèi)有基藥招標(biāo)概念的部分個(gè)股以及部分具備中藥獨(dú)家品種企業(yè),近期重點(diǎn)關(guān)注有明確中報(bào)業(yè)績預(yù)期的企業(yè)。個(gè)股方面,長線推薦關(guān)注天士力、華東醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、恩華藥業(yè)等行業(yè)龍頭,近期建議關(guān)注長春高新、昆明制藥、新華醫(yī)療、安科生物等個(gè)股。

　　公用事業(yè)行業(yè)周報(bào):核電標(biāo)桿電價(jià)出臺(tái),環(huán)保政策持續(xù)加碼

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司

　　行業(yè)觀點(diǎn):

　　(1)火電板塊盈利下調(diào)可能性低,估值有望回升。建議買入攻守兼?zhèn)錁?biāo)的大唐發(fā)電和業(yè)績穩(wěn)健、防御價(jià)值凸顯的華能國際;(2)水電板塊期待新定價(jià)機(jī)制出臺(tái)和體外資產(chǎn)注入。建議關(guān)注有資產(chǎn)注入可能性且電價(jià)有望上調(diào)的黔源電力和長江電力;(3)環(huán)保板塊,政策持續(xù)友好,系統(tǒng)性壓力下關(guān)注個(gè)股分化。個(gè)股建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈延伸和有橫向擴(kuò)張機(jī)會(huì)的天瑞儀器和興源過濾、行業(yè)長期高景氣的萬邦達(dá)和碧水源,以及固廢龍頭桑德環(huán)境。

　　商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào):小“菜鳥”推動(dòng)大電商

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

　　上周平安零售指數(shù)上漲1.87個(gè)基點(diǎn),跑贏滬深300指數(shù)0.68個(gè)基點(diǎn)

　　上周平安零售指數(shù)上漲1.87個(gè)基點(diǎn),同期上證指數(shù)上漲1.41個(gè)基點(diǎn),滬深300指數(shù)上漲1.19個(gè)基點(diǎn)。70家樣本公司中52家上漲,17家下跌,1家持平。細(xì)分行業(yè)中,平安百貨指數(shù)上漲0.23個(gè)基點(diǎn),平安超市指數(shù)上漲4.01個(gè)基點(diǎn),平安專業(yè)市場指數(shù)下跌0.24個(gè)基點(diǎn),平安專業(yè)專賣店指數(shù)上漲4.57個(gè)基點(diǎn)。

　　板塊跑贏滬深300指數(shù),弱勢行情持續(xù)但仍具配置價(jià)值

　　上周板塊隨大盤反彈,跑贏滬深300指數(shù)0.68個(gè)百分點(diǎn)。從個(gè)股表現(xiàn)來看,受益手游概念的天音控股、享受翡翠升值紅利的東方金鈺、前期遭金價(jià)錯(cuò)殺的老鳳祥以及中報(bào)預(yù)期較好的永輝超市等漲幅居前;相反,資產(chǎn)置換不被市場看好的上海九百、股權(quán)爭斗結(jié)局仍不明確的鄂武商、完成溢價(jià)要約收購的銀座股份等本周表現(xiàn)不佳。綜合來看,近期大盤波動(dòng)幅度較大且利空因素仍未消除,估值低、業(yè)績較為明確且現(xiàn)金流富裕等特點(diǎn)使得板塊具備配置價(jià)值。

　　本周隨筆:小“菜鳥”推動(dòng)大電商

　　5月28日,馬云聯(lián)合銀泰集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)等多家企業(yè)共同正式成立“菜鳥網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”,將“社會(huì)化大物流”構(gòu)想正式搬上了臺(tái)面。社會(huì)化物流的實(shí)質(zhì)是資源共享和整合,這背后需要強(qiáng)大的物流倉庫、空運(yùn)、鐵路、公路的無縫對接、支持,需要建立基于大數(shù)據(jù)的強(qiáng)大物流供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)分析、處理系統(tǒng)。這是一個(gè)耗資巨大、難度高甚至理想化的工程,不亞于阿里巴巴在電商(零售)、支付寶(金融)后,再次向傳統(tǒng)領(lǐng)域發(fā)起的一場巨型戰(zhàn)爭!

　　物流承載能力和效率已經(jīng)成為制約淘寶及整個(gè)電商渠道發(fā)展的最大瓶頸。2012年,全國網(wǎng)絡(luò)零售市場交易規(guī)模達(dá)1.3萬億元,日均處理包裹量2000萬個(gè),未來網(wǎng)購仍將維持高于22%的復(fù)合增長率,系統(tǒng)性提升物流服務(wù)效率和品質(zhì)是電商發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。此外,目前國內(nèi)網(wǎng)購用戶僅占網(wǎng)民總數(shù)的42%,而美國這一數(shù)據(jù)是70%,物流網(wǎng)絡(luò)成本高、效率低使得三四線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場與電商形成了天然屏障,制約著網(wǎng)購滲透率的提升。若能構(gòu)建覆蓋全國、高效、完善的智能化“菜鳥”物流網(wǎng)絡(luò),將釋放三四線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場龐大的網(wǎng)絡(luò)購買力,驅(qū)動(dòng)國內(nèi)網(wǎng)購規(guī)模實(shí)現(xiàn)新一輪爆炸式增長。

　　繼續(xù)推薦三大投資邏輯的標(biāo)的公司

　　近段時(shí)間大市經(jīng)歷了急跌、反彈、猶疑等多種復(fù)雜情緒,但是投資者對于零售板塊的投資熱度未有整體改觀,有所表現(xiàn)的多是傳統(tǒng)經(jīng)營邏輯無法篩選出來的概念性個(gè)股。綜合來看,在較高的估值邊際下,行業(yè)整體的下行風(fēng)險(xiǎn)有限,但具備投資價(jià)值的仍是細(xì)分業(yè)態(tài)的個(gè)股品種。我們繼續(xù)推薦并購?fù)顿Y邏輯下重資產(chǎn)、現(xiàn)金流穩(wěn)定的百貨企業(yè)鄂武商、王府井、大商股份、合肥百貨、重慶百貨,受益制度紅利釋放的南京中商,受益業(yè)態(tài)升級(jí)的步步高,及專業(yè)市場企業(yè)海寧皮城、黃金零售商老鳳祥。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)低迷,消費(fèi)者信心較弱,低位CPI抑制同店增長等。

　　基礎(chǔ)化工行業(yè):關(guān)注吡啶-百草枯,繼續(xù)推薦農(nóng)藥全板塊

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　　報(bào)告要點(diǎn)

　　我們對大宗品的看法

　　6月Brent原油上漲1.84美元至101.99美元/桶,WTI上漲4.88美元至96.49美元/桶,全球?qū)捤韶泿胖鼗厥站o、北美地區(qū)供給持續(xù)寬松以及全球需求持續(xù)疲軟致大宗商品牛市宣告結(jié)束,但從本月看油價(jià)企穩(wěn)甚至回升,兩地價(jià)差也收窄到較小水平。油價(jià)反映了消費(fèi)量的穩(wěn)健和行業(yè)邊際供給的限制和邊際成本走高的趨勢,預(yù)計(jì)仍將高位震蕩。國內(nèi)天然氣供給偏緊,本月出臺(tái)調(diào)價(jià)反映了國內(nèi)對天然氣消費(fèi)的鼓勵(lì)和以價(jià)格機(jī)制刺激新增供給的政策導(dǎo)向。天膠進(jìn)入新一輪收割季,價(jià)格快速下跌,合成橡膠和丁二烯跌至近年低點(diǎn),輪胎和橡膠制品盈利逆周期成本端受益。PTA盈利受益PX供給充裕改善,紡織需求弱勢企穩(wěn)。

　　總體看化工景氣預(yù)期差,挖掘細(xì)分品種和規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍是主題。

　　化工子行業(yè)表現(xiàn)

　　6月化工子版塊整體跟隨大盤大幅下跌。但其中,跑贏大盤的子行業(yè)共計(jì)11個(gè)子行業(yè),跑輸大盤的化工子行業(yè)主要分布在氮磷鉀肥(-24.65%、-25.70%、25.75%)、民爆(-21.56%)等。跑贏大盤的子行業(yè),則分布在抗周期的日化(-2.44%)、新材料(-14.92%)等領(lǐng)域。

　　大宗化學(xué)品回顧及展望

　　化工重要下游鏈條,5月表現(xiàn)不甚理想:

　　1、房地產(chǎn):新開工面積同比下降;

　　2、紡織服裝::產(chǎn)量同比均略有增長;

　　3、家電方面:產(chǎn)量略微增長,銷量同比下滑;

　　4、汽車:產(chǎn)銷量增速同比環(huán)比皆有所下滑。

　　6月價(jià)差方面,尿素價(jià)格繼續(xù)走弱,價(jià)差自3月以來連續(xù)收窄;聚氨酯產(chǎn)品走弱,其中,TDI價(jià)格自2月以來連續(xù)下跌,價(jià)差進(jìn)一步收窄,達(dá)到今年以來的最底部;化纖產(chǎn)品中,短纖、錦綸出現(xiàn)階段性反彈,氨綸價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大,長絲等出現(xiàn)小幅下降。

　　開工率方面,6月尿素、磷肥、鉀肥、農(nóng)藥開工率與上月基本持平。MDI開工率自4月以來持續(xù)上升,而TDI開工率6月出現(xiàn)下滑。5月化纖行業(yè)開工率則出現(xiàn)整體提升。

　　汽車行業(yè)周報(bào):6月乘用車終端銷量維持良好增長態(tài)勢

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司

　　本期投資提示:

　　上周整車板塊仍然顯著跑贏大盤,符合我們判斷。行業(yè)月底壓庫放緩導(dǎo)致增速走低,6月乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)狹義乘用車批發(fā)銷量同比增長12%,略低于我們之前的預(yù)期,但終端銷量實(shí)現(xiàn)了15%的增長,符合我們前期對于二季度終端銷量增長維持高位的判斷。7月伴隨工作日增多,整體狹義乘用車批發(fā)銷量增速有望環(huán)比提升,暫時(shí)預(yù)計(jì)7月狹義乘用車銷量同比增長14%。

　　國四預(yù)期助推6月重卡銷量表現(xiàn)強(qiáng)勁。前期我們判斷重卡6月銷量呈現(xiàn)略環(huán)比回落;但由于從車廠到經(jīng)銷商再到終端客戶都對于國四含有一定預(yù)期,致使月末可能涌出大量的提前開票,所以預(yù)計(jì)6月重卡銷量環(huán)比回落的幅度有限,而同比將維持30%以上的增長。對于7月的重卡判斷,我們預(yù)計(jì)6月的提前量將使得7月重卡銷量的高位增長難以為繼,三季度重卡銷量增速將顯著下行。

　　投資建議:1)乘用車:前期板塊的系統(tǒng)性下跌已經(jīng)反映了市場對于淡季及政策面的悲觀預(yù)期,當(dāng)前我們一方面看好新品及結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致二、三季度有望淡季不淡的公司:長安汽車、長城汽車;另一方面目前行業(yè)淡季所顯現(xiàn)出來的銷量、價(jià)格、庫存三個(gè)維度特征并未顯現(xiàn)出特別突出的矛盾,三季度末旺季仍然值得期待,同時(shí)市場對于政策面悲觀預(yù)期逐步扭轉(zhuǎn),建議關(guān)注估值較低的上汽集團(tuán)、江淮汽車、華域汽車。2)大中客:由于6月國四預(yù)期催生提前采購,預(yù)計(jì)7月行業(yè)增速將出現(xiàn)回落;但從中期看行業(yè)本身增速表現(xiàn)穩(wěn)定,下半年存在潛在利好政策,維持金龍+宇通的推薦。

　　上周乘用車主要車型優(yōu)惠幅度

　　乘用車市場價(jià)格一直是終端客戶、經(jīng)銷商以及廠商關(guān)注的重點(diǎn)因素之一,我們整理了乘用車主要車型優(yōu)惠幅度,以提供不同價(jià)格檔次、不同車型的目前降價(jià)情況。本周發(fā)布汽車價(jià)格折扣指數(shù),本周汽車價(jià)格折扣較上周上升1.70個(gè)百分點(diǎn),年初至今汽車折扣累計(jì)上升7.98個(gè)百分點(diǎn)。

　　餐飲旅游業(yè)7月投資策略:7月成彌合市場分歧關(guān)鍵時(shí)期,可審慎樂觀

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　　7月行業(yè)觀點(diǎn):7月成彌合市場分歧關(guān)鍵時(shí)期可審慎樂觀

　　維持板塊“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。6月份,雖然板塊以及重點(diǎn)公司整體跑贏滬深300指數(shù),但是龍頭景區(qū)股以及部分三公消費(fèi)概念股出現(xiàn)顯著殺跌,源于市場對其中報(bào)以及下半年增長預(yù)期的擔(dān)憂。市場因二季度景區(qū)客流特別6月份客流未能快速回升而對三公消費(fèi)影響持謹(jǐn)慎態(tài)度。我們認(rèn)為,7月份是觀察行業(yè)景氣度更有說服力時(shí)間段。考慮到中國旅游業(yè)內(nèi)需日益強(qiáng)勁以及產(chǎn)業(yè)供給不足,因此我們認(rèn)為三季度旺季不應(yīng)悲觀。由于旅游股下半年業(yè)績占比大,且今年三季度面臨低基數(shù)利好,如若一線景區(qū)層面三季度客流增長達(dá)到8%-10%,則市場情緒將會(huì)顯著改善,目前因中報(bào)業(yè)績而大幅下調(diào)的年報(bào)預(yù)期有望向上修正,有望推動(dòng)旺季超跌反彈行情。截至7月4日,重點(diǎn)公司13年平均動(dòng)態(tài)估值僅21.4倍(剔除三特索道,公告再融資公司都已按全面攤薄計(jì)算)。雖然市場普遍認(rèn)為中報(bào)披露后重點(diǎn)公司主要是景區(qū)類公司業(yè)績將向下修正,但目前景區(qū)業(yè)績以悲觀預(yù)期下修20%,估值仍不到23倍。雖然7月份數(shù)據(jù)仍有待觀察,但我們持審慎樂觀態(tài)度,端午小長假數(shù)據(jù)具有一定參考價(jià)值。目前時(shí)點(diǎn)我們繼續(xù)建議布局三季度大概率旺季行情。綜合考慮,下半年重點(diǎn)個(gè)股推薦為:中國國旅、騰邦國際、中青旅、張家界、宋城股份、峨眉山A、三特索道。

　　旅游重點(diǎn)公司中報(bào)前瞻:預(yù)計(jì)重點(diǎn)公司中報(bào)業(yè)績整體增長8%

　　較好增長:國旅(41%)、騰邦(18%)、麗江旅游(18%);相對平穩(wěn):中青旅(5%)、宋城(0%)、首旅(-1%);顯著下滑:三特(-20%)、黃山(-21%)、錦江(-22%)、峨眉( -38%)、張家界( -48%)、桂林( -166%)。

　　1-5月部分行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤

　　1-5月全國旅游外匯收入同降5.46%;地方國內(nèi)游和出境游保持平穩(wěn)增速。5月,麗江、三亞機(jī)場吞吐量保持較好增長,張家界、九寨溝機(jī)場則大幅下滑。

　　6月行業(yè)重點(diǎn)新聞回顧

　　今年避暑旅游規(guī)模約5000-6000億元;今年1-5月全國出境游人數(shù)增17%;中國游客海外消費(fèi)連續(xù)三年蟬聯(lián)全球第一;新開放大陸13個(gè)城市為赴臺(tái)“個(gè)人游”試點(diǎn)城市;公安部自7月1日起,施行非戶籍地居民就近辦理出入境證件的便民措施。

　　傳媒行業(yè):增長強(qiáng)勁:藍(lán)標(biāo)取代百視通進(jìn)入強(qiáng)力買入名單;上調(diào)華誼評(píng)級(jí)至買入

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：高盛高華證券有限責(zé)任公司

　　傳媒行業(yè)短期盈利增長動(dòng)能依然強(qiáng)勁

　　我們預(yù)計(jì)1H13仍將保持高速增長,加權(quán)平均同比增速為75%。雖然后續(xù)幾個(gè)季度可能放緩(因?yàn)楦呋鶖?shù)原因),但是我們預(yù)計(jì)全年同比增速仍將高達(dá)59%。我們預(yù)計(jì)2014-2016年年均復(fù)合增速為34%。這個(gè)增速相比于A股除金融之外其他所有行業(yè)的增速顯得特別突出,尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩的大背景下。然而,我們認(rèn)為傳媒文化產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)今中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要方向之一,越來越受到市場的青睞。

　　傳媒行業(yè)仍處于規(guī)模化成長階段

　　我們認(rèn)為,中國傳媒產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展階段,該階段的典型特征是市場規(guī)模急劇膨脹,規(guī)模效應(yīng)和集中度大幅提高,行業(yè)龍頭公司盈利能力隨之提升。這在幾個(gè)高速增長的細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)非常明顯。我們看好已經(jīng)或即將進(jìn)入快速增長階段的如下行業(yè):1)手機(jī)游戲行業(yè);2)互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè);3)影視娛樂行業(yè);4)營銷服務(wù)行業(yè)。

　　藍(lán)標(biāo)是我們位于強(qiáng)力買入名單的首選股;將百視通移出強(qiáng)力買入名單;上調(diào)華誼評(píng)級(jí)至買入

　　我們將強(qiáng)力買入名單中的百視通替換為藍(lán)標(biāo),目前藍(lán)標(biāo)是位于我們位于強(qiáng)力買入名單中的首選股。由于藍(lán)標(biāo)內(nèi)生增長和并購增長強(qiáng)勁,我們將該股評(píng)級(jí)由中性上調(diào)至買入,并加入強(qiáng)力買入名單。由于百視通最近表現(xiàn)領(lǐng)先,我們將該股移出強(qiáng)力買入名單但維持買入評(píng)級(jí),因?yàn)槲覀內(nèi)钥春闷涫躀PTV和互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)推動(dòng)的強(qiáng)勁增長前景。此外,我們將華誼評(píng)級(jí)由中性上調(diào)至買入,原因在于該公司擁有行業(yè)領(lǐng)先地位和電影業(yè)務(wù)。

　　估值延展至2014 年;上調(diào)目標(biāo)價(jià)格

　　由于上半年增速強(qiáng)于預(yù)期,我們微調(diào)了研究范圍內(nèi)10 家成長型傳媒公司的 2013-2015 年盈利預(yù)測,并推出2016年預(yù)測。我們將估值基礎(chǔ)延展到2014 年,基于上調(diào)后的盈利預(yù)測,我們將基于PEG 的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格調(diào)整了15%-74%。主要風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)下行對廣告營銷市場的影響高于/低于預(yù)期。

　　機(jī)械行業(yè)7月第2周周報(bào):航天軍工引領(lǐng)成長,中報(bào)預(yù)增漸成氣候

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：渤海證券股份有限公司

　　7月1日-7月5日,機(jī)械行業(yè)跟隨大盤一路震蕩上揚(yáng),最終以2.21%的漲幅在同期中信一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名中位列第20位,跑贏滬深300指數(shù)1.02個(gè)百分點(diǎn),迎來7月開門紅。

　　本周渤海機(jī)械行業(yè)13個(gè)子行業(yè)中,“航空航天”板塊因包含眾多國防軍工個(gè)股而受益于中俄聯(lián)合軍演、以8.26%的漲幅領(lǐng)漲行業(yè),而受中報(bào)業(yè)績低于預(yù)期、及負(fù)面輿情等因素影響,“工程機(jī)械”板塊以3.01%的跌幅在行業(yè)內(nèi)排名墊底。從個(gè)股的漲跌幅來看,聯(lián)合軍演和中報(bào)預(yù)增成為本周驅(qū)動(dòng)機(jī)械行業(yè)上漲的主要因素,預(yù)計(jì)未來幾周,中報(bào)業(yè)績預(yù)增及高送轉(zhuǎn)個(gè)股仍將成為市場追捧的熱點(diǎn),但中期業(yè)績對估值的打壓亦將對行業(yè)的市場表現(xiàn)形成壓制,維持對行業(yè)的中性投資評(píng)級(jí)。

　　在個(gè)股推薦方面,我們建議投資者以熱點(diǎn)概念和中期業(yè)績契合的個(gè)股為主要標(biāo)的,推薦富瑞特裝、機(jī)器人、杰瑞股份、新界泵業(yè)。