監管層頻繁表態救市

　　6月26日，滬指報收4192.87點，大跌7.40%。

　　此后，監管層開始頻頻出來回應。6月26日當天，證監會緊急表態，市場雖然在短期內出現較大幅度的回調，但經濟企穩向好趨勢更加明顯。6月27日，央行罕見地宣布“雙降”，為七年來的首次雙降。

　　然而，出乎市場預料，股市在6月29日仍然開門遇冷，滬指早盤一度跌超5%。幾小時后，證監會發文表態，融資業務規模仍有增長空間，試圖提振股市信心。即便如此，滬指盤中仍巨震10%。

　　證監會當晚再次唱多股市，明確指出“回調過快也不利于股市的平穩健康發展。”也是在當晚，“久聞樓梯響”的養老金入市方案終于出臺。按照理論上30%的規定比例，養老金可以進入股市最高1.05萬億元。

　　懷著一連串政策組合拳帶來的信心，周二股市強勢上漲。證監會下午開盤后不久繼續發聲托市。6月30日滬指大漲5.53%，創2009年以來最大單日漲幅。

　　但經歷了滬指近兩周以來超24%的大幅回調之后，市場信心已十分脆弱。

　　除了監管層，各路企業也行動起來。據統計，包括金螳螂等22家公司的管理層在7月2日都增持了股份，華夏人壽當日也高調宣布已在近期大舉逢低建倉并將持續加倉入市。但7月2日仍以收跌告終。

　　民生證券首席宏觀研究員管清友一語點破，政府“應組織真金白銀適度托底市場，防止恐慌蔓延。信心比黃金還寶貴，但沒有黃金很難有信心。”

　　對話

　　民生證券首席宏觀研究員管清友：

　　“若任由股市危機蔓延，將危害金融體系”

　　自6月12日股市見頂后下跌至今的13個交易日，上證綜指跌幅接近20%。民生證券首席宏觀研究員管清友認為，如果任由股市危機蔓延，首先會對金融體系造成危害。

　　管清友：如果任由股市危機蔓延，首先會對金融體系造成危害。股市下跌會影響人們對經濟的信心，大家消費投資會偏向謹慎，進而影響到整個社會的流動性。如果沒有消費，銀行風險偏好降低，不愿意放貸或給金融產品配資，最終導致社會信用收縮，發生通貨緊縮。

　　管清友：今年的“5·28”到“6·26”，是本輪股市暴跌的第一階段，起因是對場外配資的監管引發市場恐慌，進而出現負反饋。而“7·1”行情，則顯示了目前A股有向第二階段演化的可能性，國際因素與國內因素有可能形成雙震源。

　　國內方面，做空力量依然強大，目前必須警惕基金贖回潮導致公募基金被動減倉所帶來了連鎖反應。而在國際市場，雖然希臘債務危機離2011年歐債危機還有距離，但國際金融市場出現新一輪動蕩的可能性加大。這將從兩個渠道對A股產生沖擊：首先是避險情緒會推動國際資本流向發達市場的安全資產，中國也將面臨一定的資本外流壓力和資產價格沖擊。其次，美元指數的上漲將加緊人民幣實際有效匯率的升值壓力，對國內出口造成進一步擠壓，加劇國內的經濟下行壓力。

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