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股權激勵再夭折名流置業被疑隱藏業績

海口網　http://m.8x8x7.com　時間：2011-04-23 10:29

?????？诰W消息4月23日?? 4月19日，名流置業宣布終止股權激勵計劃，公司原計劃向90名激勵對象授出2000萬份股票期權，但因2010年業績未達到行權目標而終止。在此之前的2008年，公司就有一個長達10年的股權激勵，當時也因市場價大大低于行權價12.32元而被迫取消。

????事實上，從2008年做了一次30億的公開增發后，名流置業業績立馬變臉：2009年營業收入減少13.73%，利潤總額減少12.96%，當時已有市場人士指出，公司有可能是故意做低業績，為股權激勵護航。然而事與愿違，2010年，公司在營業收入同比大增120%時，凈利潤卻僅為2億，比2009年還降了28%，股權激勵再度夭折。

????二度夭折的股權激勵

????“2010年公司開盤僅有4個項目，在國家宏觀調控的影響之下，我們民營企業各方面會比較謹慎，所以也相應放慢了開發的進度。公司對2011年的經營情況進行了估算，如果說要做股權激勵，首先要將2010年業績填平，你可以看一下去年的數據，利潤才2億多，如果想要做成，2011年要做到八九億，雖然今年公司開盤的項目會比較多，但難度也確實比較大，只能終止?！泵髦脴I一位高層告訴記者。

????這份股權激勵計劃曾被寄予厚望。2009年7月20日，名流置業發布股權激勵草案，公司擬授予90名員工2000萬股股票期權，占目前總股本的1.48%，將以每股8.2元的價格向激勵對象定向增發，根據行權條件，扣除非經常性損益，凈利潤的年復合增長率要不低于25%，即三年業績翻倍，五年增長200%。

????“去年是一級土地開發這塊沒有項目，就是把生地做成熟地，土地出讓的時候上面會有一些建筑物等等，開發商是按照要求把土地平整之后交給政府轉讓，這部分的毛利率是比較可觀的。”名流置業董秘辦一位張姓人士告訴記者，股權激勵是公司一直想做的事情，2008年因為市場的原因，在二級市場買比行權價格還合算，所以公司上下討論過才決定取消，后來也是一直在尋找合適的時機和價位，未來也不會放棄股權激勵。

????業績之外，低迷的二級市場價格也使公司不得不痛下決心，雖然比2008年的12元大幅下調，但除權之后的4.29元仍高于目前3元左右的二級市場價格，即使將業績做高，對于高管來講也沒有任何激勵意義。

????同在4月19日，名流置業還宣布將“09名流債”的抵押資產進行置換：此次置出的有武漢名流地產等六個地塊，合計價值在15.7億，同時還有華遠地產合計700萬股的股權。令人不解的是，就在2010年的10月份，公司剛剛通過資產置換將3150萬股的華遠地產以及其他四個地塊取代了原有的安徽東磁等四個地塊。這樣數番的資產騰挪是為了什么？將華遠地產的股權再度置出是否為了方便減持套現？

????“資產置換主要是我們項目開發完了要銷售，所以要拿出來，當時將華遠地產放進來是為了補齊雙方資產的價格差，這次拿出來700萬股，也是因為這次放進去的兩塊地價值已經夠16億了。這并非出于減持方面的考慮?！鄙鲜鰪埿杖耸繉τ浾呓忉屨f。

????財務洗大澡？

????在業內人士看來，名流置業具有頗多先天優勢：在二級城市項目眾多，拿地價格具有明顯優勢，同時資產負債率僅40%多，2008年時增發30億，2009年又發了18億公司債，公司并不缺錢，目前的利空頻頻是否為了進行一輪財務洗澡，以謀今年再發力？

????這種擔憂并非無跡可循，2010年公司的營業收入是19.5億，同比大增120%，但營業成本卻暴增了260%，高達13.7億，約為收入的70%，這才導致業績不達預期。回翻過往財報，業績最好的2007年營業收入12.9億時對應的成本也僅為7.3億，毛利率有近五成。此外，2011年已預告的一季度凈利已有75%-100%的增長。這不免讓人認為名流置業此番行為有隱藏業績之嫌。

????對此，董秘辦張姓人士否認了財務洗澡說，他表示：“公司資產負債率低是因為曾經增發了30億，而債務總體沒怎么增，所以顯得負債率比較低。至于外界說財務杠桿沒有很好的利用，我們現在也是在謀求多方面的融資途徑，比如武漢的項目是和山東國際信托投資合作的，目前看起來比較滿意，畢竟資金還是要考慮取得成本，武漢和惠州的項目資金規模是比較大的。”但記者查閱年報卻發現，來自于山東國際信托的4.05億借款，利率達9.58%之高，這與利率僅為5.4%的來自商業銀行的借款相比，并無任何成本優勢可言。

????名流置業的資金情況究竟怎么樣呢？記者了解到，對于房地產公司來講，名流置業的資金狀況并不見得充裕，頻頻可見的公告是以閑置資金補充流動資金，最近的一筆是2億，2010年10月21日補充了3億資金，今年1月29日，公司的沈陽項目還向公司第二大股東北京國財借款4億元，公司的財務費用已高達6888.7萬元，較2009年的2549萬和2008年的-58.5萬已不可同日而語。

????與此同時，大股東名流投資集團也將公司大部分股份用于抵押：截至2010年8月27日，名流投資持有公司股份3.99億股，占總股本的15.58%，其中有3.72億股進行質押，占總股本的14.53%，不僅如此，名流置業在2009年12月至2010年9月間共減持了華遠地產1024萬股，期間股價高至10元最低6元，較之其約2.7元的取得成本，獲利可達數千萬?！吧鲜泄灸瞄e置資金補充流動資金，其他公司也都是這么做的，公司資金面沒有什么問題?！痹撊耸坎⑽捶裾J減持套現為救名流置業之急。