最新發(fā)展

　　我們將中海宏洋、旭輝控股和深圳控股納入月度銷售額統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫,令我們追蹤研究的內(nèi)房股總數(shù)增至26家。

　　26間內(nèi)房股首季的合同銷售額總計按年增長83.3%。

　　他們於3月的合同銷售額按月增長67.8%或按年增長57.3%,反映行業(yè)調(diào)控立場尚未影響到樓市銷售。截止到首季底的合同銷售額目標(biāo)完成率為26%,明顯高於2012及11年同期的僅19%及21%。

　　2013年合同銷售額目標(biāo):非國企開發(fā)商較國企同業(yè)更進(jìn)取。

　　禹洲地產(chǎn)、越秀地產(chǎn)及中國海外的銷售額目標(biāo)完成率排名前三甲(平均已超過40%)。另一方面,建業(yè)地產(chǎn)、保利置業(yè)及碧桂園在首季的銷售額增長最強(qiáng)勁。

　　投資觀點

　　首季銷售額保持強(qiáng)勁,但第二季或?qū)⒎啪彙８胖?2013年首季銷售數(shù)據(jù)較預(yù)期為佳。然而,由於一部份住房需求或許已被提前釋放,故第二季銷售情況或?qū)p弱。此外,更嚴(yán)格的按揭貸款規(guī)定(某些城市的一套房貸款亦收緊)將會壓抑購房需求。

　　2013年合同銷售額目標(biāo)。雖然政策風(fēng)險升溫,但我們注意到非國企開發(fā)商制定的2013年銷售額增長目標(biāo)非常進(jìn)取,平均較2012年實際銷售額增長20%。相反,國企開發(fā)商(除個別例外)卻表現(xiàn)保守,他們平均只預(yù)期今年銷售額增長9%。值得一提的是,某些開發(fā)商的銷售額目標(biāo)完成率異常之高,在一定程度上是由於他們今年的銷售額目標(biāo)本身很保守(如中國海外及越秀地產(chǎn))。因此,在分析銷售額基本增長時亦需進(jìn)行按年比較。

　　股價料將於4月溫和反彈。最新公布的出口增長數(shù)據(jù)疲弱及通脹率低於預(yù)期,令短期內(nèi)的政策風(fēng)險得到緩解。此外,該行業(yè)的估值吸引力進(jìn)一步增強(qiáng),現(xiàn)價較資產(chǎn)凈值折讓近50%。在經(jīng)過今年首季的調(diào)整後,現(xiàn)價為2013市盈率6.5倍及市帳率0.9倍。雖然那些盈利調(diào)整幅度大的股份或?qū)⒃诙唐趦?nèi)跑贏大市,但內(nèi)房行業(yè)整體而言仍缺乏明顯催化劑。另外,2012年低比較基數(shù)的效應(yīng)應(yīng)已結(jié)束,令首季銷售額強(qiáng)勁按年增長的情況在今後幾個月難以復(fù)現(xiàn)。因此,我們預(yù)期反彈幅度將很溫和。

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