在經歷了重組失敗以及非公開發行股票終止后，西藏旅游股份有限公司（簡稱：西藏旅游）在1月16日，連發兩則公告宣布投資旗下酒店旅游資產，共計耗資約5.89億元。

　　值得注意的是，西藏旅游基本面業績并不理想，2016年前三季度實現歸屬于母公司凈利潤虧損2620.75萬元，并且預計2016年全年業績為虧損。旅游業內人士表示，由于旅游運輸成本持續偏高，西藏旅游行業整體增長受限。區內“兩限一警”（限制車輛載客數量、限制車速以及每車配備警察）政策對公司業績的負面影響仍在持續。

　　因此營業上的財務壓力，成為西藏旅游迫切需要解決的問題，方正證券分析師在研報中表示，經歷過公司控股股東國風集團增持、定增計劃終止、收購拉卡拉終止后，“目前重組窗口期已過，公司仍然面臨較大財務壓力，公司很有可能再次啟動外延式擴張進程。”

　　投資5.89億元布局旅游產業

　　1月16日，西藏旅游發布投資設立五家全資子公司的公告顯示，為提升公司下屬 5 家喜瑪拉雅系列酒店的資產運營效率，優化其經營管理模式，西藏旅游擬以貨幣或資產方式投資設立五家酒店管理公司：西藏拉薩喜瑪拉雅酒店管理有限公司、米林縣喜瑪拉雅酒店管理有限公司、工布江達縣喜瑪拉雅酒店管理有限公司、普蘭縣喜瑪拉雅酒店管理有限公司和普蘭縣塔爾欽喜瑪拉雅酒店管理有限公司。注冊資本均為人民幣 5000 萬元，合計投資金額為人民幣25000萬元，五家酒店管理公司為公司全資子公司。

　　此次投資事項已經公司 2017 年 1 月 15 日召開的第六屆董事會第四十六次會議審議通過，但仍尚需公司股東大會審議通過。西藏旅游同時稱，上述對外投資事項不構成關聯交易，也不涉及重大資產重組。

　　西藏旅游表示，此次投資設立全資子公司符合公司發展規劃的需要，但實際運營過程中可能面臨行業及市場需求變化、運營管理、管理團隊建設等方面的風險。

　　值得注意的是，除投資近25000萬元，設立五家子公司外，公司在同日還發布另一則對全資子公司的增資公告，公司表示，為推動公司旅游服務業務的發展，增強全資子公司米林環喜的資本實力，提高其旅游資源開發與經營、旅游接待等主營業務的運營能力，西藏旅游擬以貨幣或資產方式對米林環喜進行增資。此次增資總額為人民幣33900萬元，其中，新增認繳出資 900萬元計入注冊資本，33000萬元計入資本公積。增資完成后，米林環喜注冊資本將增加至 1000 萬元，仍為公司全資子公司。同時授權具體經辦人員辦理與此次增資相關的工商變更等事項。

　　僅在一日之內，西藏旅游就投入5.89億元，用于拓展公司旗下酒店旅游業務。在資金來源方面，此前公司擬通過非公開發行募集5.6億元資金，如今不僅定增終止，更是豪擲5.89億元。西藏旅游方面在回復投資者關于終止非公開發行資金募集情況時曾表示，公司會通過與相關金融機構積極洽商解決非公開發行終止后帶來的資金壓力。在業務拓展方面，西藏旅游稱，“十三五期間，公司會緊緊圍繞自治區十三五規劃打造的三個世界旅游目的地繼續進行戰略資源布局與整合，深度運營已經取得的資源。”

　　存在外延式擴張預期

　　事實上，定增終止再加上大手筆投資讓公司財務已經吃緊，而公司營業端持續低迷更讓西藏旅游雪上加霜。

　　根據公司最新發布的三季報顯示，前三季度公司實現營業收入1.14億元，同比減少7.81%，歸屬于母公司凈利潤虧損2620.75萬元，實現每股收益-0.1386元/股。前三季度持續虧損，并且預計2016年全年累計凈利潤為負。

　　西藏旅游也坦承其面對的營業壓力，“西藏旅游行業的淡旺季相比內地更加明顯，而臨近年末是公司業務淡季，公司確實面臨較大的利潤和資金壓力。”為此，西藏自治區近年來一直在推廣冬游西藏，但冬游的理念被各地游客接受尚需時日。公司歷年來在運營淡季一向堅持嚴格的成本控制工作，同時為來年的運營旺季進行儲備調整。

　　除在業務層面進行拓展外，公司在資本層面也沒“閑著”，此前公司試圖與拉卡拉重組，但因監管收緊及證券市場環境變化，與拉卡拉重組終止。此后，公司再度進行非公開發行，但因公司非公開發行距股東大會審議通過之日起已超過十二個月，已超過公司股東大會授權期限，且市場環境已與 2015 年3月份制定發行方案時發生較大變化，繼續推進非公開發行將不利于股東及參與者的利益。經參與各方協商一致，西藏旅游決定在去年年底終止非公開發行方案。

　　值得注意的是，去年8月份以來公司控股股東國風集團，開始通過二級市場持續增持公司股票，以期增加對公司的控制權，鞏固控股股東地位，方正證券分析師在研報中表示，公司原計劃募集不超過5.6億元用于償還銀行貸款和補充流動資金，目前已終止。公司擬收購拉卡拉,停牌重組歷時近七個月，在去年6月24日公告終止。在不短于3個月的承諾期間內，不再籌劃重大資產重組。目前重組窗口期已過，公司仍然面臨較大財務壓力，公司很有可能再次啟動外延式擴張進程。

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